智能電能表新周期預計將開(kāi)啟

自2021年以來(lái)，電能表投標速度加快，新周期預計將開(kāi)啟。智能電能表是電網(wǎng)數據采集的核心感知單元。2009-2019年，智能電能表投標經(jīng)歷了一個(gè)完整的周期。在高峰時(shí)期，全國網(wǎng)絡(luò )投標數量接近1億，投標金額超過(guò)200億元。2017年全面覆蓋后，全國網(wǎng)絡(luò )投標數量下降至不到4000萬(wàn)。隨著(zhù)2020年新標準的實(shí)施，新表單價(jià)將大幅上漲，更換需求的疊加將帶來(lái)投標數量的增加。2021年，國家電網(wǎng)智能電能表的投標數量和數量分別增加28%/49%，預計新周期將開(kāi)始。

支持電力系統系統的建設，預計智能物聯(lián)網(wǎng)表的滲透率將得到提高。在新電力系統建設周期下，新標準電能表的功能和定位明顯加強，單價(jià)高的物聯(lián)網(wǎng)表的滲透率預計將繼續加快。2020年至2021年，國家電網(wǎng)電能表招標中物聯(lián)網(wǎng)表的滲透率不到1%，2022年批電能表的滲透率已經(jīng)提高到4%左右，預計未來(lái)將繼續提高。此外，分布式發(fā)電、儲能和充電樁等場(chǎng)景為新標準電能表的需求帶來(lái)了額外的增長(cháng)。

多種因素推動(dòng)了招標規模的提高，國家電網(wǎng)的招標金額預計將在24年內超過(guò)300億美元。目前，國家電網(wǎng)電能表招標數量與上一輪周期高峰招標水平仍存在較大差距。在許多因素的驅動(dòng)下，預計未來(lái)招標數量將繼續增加，招標金額預計將繼續快速增長(cháng)，如現有電能表更換剛性需求、物聯(lián)網(wǎng)表滲透速度加快、新標準電能表單價(jià)上漲等。預計22-24年國家電網(wǎng)智能電能表與采集終端的總招標金額將達到246/296/342億元，增長(cháng)率為22%/20%/16%。

21年來(lái)，電能表企業(yè)的訂單增長(cháng)較高，22年來(lái)業(yè)績(jì)靈活?？紤]到交付周期，預計將在22年內反映出主流電能表企業(yè)國家電網(wǎng)的訂單增長(cháng)率為40%-80%。加上海外業(yè)務(wù)受益于匯率因素，電能表企業(yè)在22年內表現更加靈活。

投資建議

目前，電能表行業(yè)的估值水平較低，21年來(lái)電能表企業(yè)的訂單增長(cháng)率較高。預計22年投標將繼續快速增長(cháng)，具有較強的性能靈活性和可持續性。建議關(guān)注菊花科技、海星電力、林陽(yáng)能源、偉盛信息等。

風(fēng)險提示

網(wǎng)絡(luò )投資低于預期，上游原材料上漲，核心設備供應緊張等。